近年来，在国内电影票房持续升温的背景下，影视投资与并购事件频现。数据显示，2015年A股影视相关并购达76起，涉及资本2000亿元；2016年影视行业扩张的脚步略有放缓，据Wind数据统计，去年影视行业并购案同比减少10%，数量下滑的同时价格却依然高挺，相关并购总额同比增长了182.64%，破600亿元大关。

　　影视并购仍保持“高马力”增长

　　根据行业数据，有业内人士指出，“朝阳行业”影视业吸引很多公司和资金的关键在于能提升市盈率，特别是其中的电影行业，应该还有3年的高速增长期。

　　“卖公司”，这次轮到了周星驰

　　继万达集团去年一系列收并购动作之后，今年新年伊始，电影圈首个投资大新闻出自周星驰公司。除了外界的种种猜测，对于此番变化专业人士也有着不同的解释。

　　距离贺岁片《西游伏妖篇》上映还有不到一个月的时间，在电影预热的同时，周星驰也在资本市场行动起来。1月3日，新文化发布公告，其全资子公司新文化香港与关联方Young&Young共同投资周星驰旗下PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED(以下简称PDAL公司)，投资完成后，新文化香港持有PDAL公司40%的股权，Young&Young持有11%股权，周星驰持股变成49%。

　　此次交易，PDAL公司的估值为26亿元。其中，新文化香港拟以10.4亿元购买PDAL公司40%的股权；Young&Young拟以2.86亿元购买PDAL公司11%的股权。由于新文化香港实际控制人杨震华为Young&Young的唯一股东，因而交易后新文化董事长杨震华将握有PDAL公司51%股权，成为该公司第一大股东，也就是说，周星驰将让出PDAL公司的控制权。

　　PDAL公司公告显示，PDAL公司于2002年2月在维京群岛离岸注册成立，2003年5月22日在香港登记，旗下拥有晴港置业等3家子公司。PDAL及其子公司主要从事电影和影视娱乐内容投资、开发、制作等业务。此次交易中，PDAL公司还承诺4个财政年度实现净利润10.4亿元：2016年至2019年净利润目标分别不低于1.7亿元、2.21亿元、2.87亿元和3.61亿元。

　　对于此番资本变化，外界存在不同声音。其一是由于新文化之前参与投资过周星驰的电影《美人鱼》，因此外界认为这是新文化试图通过控股周星驰公司来绑定周星驰的行为；另一种声音是新文化对PDAL的股权收购一方面是为了规避税收、调整战略，但更重要一点是满足资金流向海外的需求，以规避人民币贬值的风险。

　　点评：

　　北京大学文化产业研究院副院长陈少峰认为，此番并购行为更多的是并购周星驰个人资源的行为，包括其未来参与演出、导演、制片的作品。这是占有资源的行为，通过承诺保障权益兑现。

　　PDAL公司未来的定位是承担永久性的IP版权，未来除了电影票房之外，包括电视剧、游戏、漫画、话剧等的改编、IP衍生和授权都由它管理。这将会是周星驰电影IP版权和运营管理的公司。PDAL公司之前的营收和利润，主要来自于周星驰近一两年电影的版权收入。因此，双方2017年的业绩对赌，将用周星驰电影的网络版权授权收入以及《西游伏妖篇》的票房来完成。

　　电影并购从不是平静湖水

　　新文化的投资动作并不是孤例。实际上，从2014年开始，影视行业就“起风了”。在影视行业，收购与并购早已不是稀奇之事，电影行业这潭湖水也早已不再平静。

　　《证券日报：文化行业白皮书》曾梳理过，2014年文化行业并购平均6天1起；2015年文化行业并购平均两天1起。其中，影视公司大举扩张也已成为常态。

　　电影行业投资与并购是常有的事情。就拿万达院线来说，虽然业界认为万达集团2016年业绩不如以前，王健林资产有“缩水”迹象，但万达院线依然在2016年进行了收购时光网、并购欧洲第一大院线Odeon&UCI院线、收购美国传奇影业公司等大动作。无论这些并购整合是概念炒作还是企业自身发展需求，是“跑马圈地”式的盲目扩张还是酝酿已久的战略布局，我国影视文化产业期望通过整合做大做强的雄心和战略清晰可见。

　　近年来，在资本对于电影产业青睐有加的同时，政策对于电影行业也十分利好。2011年以来，作为绿色产业，文化产业在整个国家战略中上升到一个新的高度，在我国经济转型中受到重视，影视又是文化产业的龙头，因而引来各路资本的热捧。

　　点评：

　　陈少峰认为，从监管部门的角度来看，一般此类并购都会担心两个问题——一是利益输送，把上市公司的利益输送给个人；另一担心是公司没有具体业绩，单凭资源难以兑现承诺，未来很可能出现泡沫。对于并购行为，监管当局十分慎重；而公司本身，虽然其对于风险有自己的判断方式，但更应该加强法律的约束。

　　那么，影视公司频繁的收购与并购对于行业有何影响呢？我国影视行业目前良莠不齐、鱼龙混杂，加上影视行业“大资本化”的发展方向，导致影视并购成为必然趋势。对于华谊兄弟、华策影视这样的龙头影视公司，通过并购巩固、加强自身业务不失为明智之举。纵观全局，影视剧公司在发展中需要很多资本，尤其是精品影视剧的制作需要大牌演员、大制作的支撑。我国影视剧产业过于分散，数量多但规模小、业务模式单一，小的影视剧公司没有竞争的资本。对于龙头影视公司来说，并购又正好能够弥补其短板，增强核心竞争力。因此，他们就可以通过收购业务上互补的小型影视公司，实现协同效应，增强抗风险能力。

　　陈少峰认为，影视公司被资本市场看中，资金进入、并购等举动十分活跃。虽然资金的大量涌入将会促进行业发展，但同时也会产生大量泡沫从而不利于整个行业。资本过多介入是一把双刃剑，其中显著特点便是抬高明星身价和IP价格，对电影公司的经营产生更大风险。

　　谈到未来电影产业的发展格局，陈少峰表示，现如今电影行业尚有很大的发展空间，但许多人并没有耐心踏踏实实地做电影，众多电影的质量不能得到保障。未来电影市场还应挖掘其潜力，不仅迎合年轻人的口味，还应该开发出所谓的“合家欢”电影来满足各年龄层的需求。同时，应当延长电影产业链，发展电影周边及衍生品的开发。

　　电影行业作为内容产业，本质上并不是一个会突然爆发的行业，而是需要前期很长时间的积淀，需要有一段酝酿期，企业需要静下心来经营。可见，通过并购来实现发展的确有其利处和优势，但是要收获甜蜜的果实，便要结合整个电影产业，将目光放长远，并专心做出更多优质作品呈现给观众。